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志邦家居2021年年报及202ag真人·(中国)入口2年一季

  公司公布2021年年报:2021年整年完成营收51.53亿元,同比增加34.17%;归母净利润5.06亿元,同比增加27.84%;完成扣非归母净利润4.60亿元,同比增加28.25%。此中,2021年Q4单季度完成营收18.31亿元,同比增加24.69%;归母净利润2.05亿元,同比增加3.92%;完成扣非净利润1.70亿元,同比降落1.63%。

  公司公布2022年一季报:2022Q1完成营收7.59亿元,同比增加11.17%;完成归母净利润0.51亿元,同比增加1.37%;完成扣非净利润0.40亿元,同比降落15.97%。

  公司定制厨柜、定制衣柜、木门墙板等品类协同效应逐步闪现。从支出端来看,1)公司2021年团体厨柜营业营收29.34亿元,同增17.43%;2021年底经销商数及店面数别离为1263/1691家,ag真人·(中国)官方入口较2020年底别离增长10/115家。2)定制衣柜方面,公司2021年营收17.60亿元,同比增加54.25%;2021年底经销商数及店面数别离为1211/1619家,较2020年底别离增长114/253家。3)木门方面,公司重点开辟平装修工程营业渠道,签约地产计谋合约13家,拓展日本松下、意大利OXO等高端品牌,2021年营收1.70亿元,同增291.53%。从红利才能来看,公司2021年定制厨柜/定制衣柜/木门毛利率别离为40.50%/34.43%/13.04%,较2020年别离同增减-1.34/+1.03/-2.94pct,在包管营业高增的同时红利才能也较为不变。

  公司渠道以经销商以及大批渠道为主,直营公司为辅。从支出端来看,1)2021年经销渠道营业营收28.30亿元,同比增加26.90%。运营时期公司持续深耕下沉市场,经销渠道中厨柜/衣柜营业中五六级都会支出占比别离为55%/50%,较2020年别离增加0.5/3.8pct。2)公司大批营业鼎力拓展优良地产客户,低落危害的同时完胜利绩高增,2021年营收16.51亿元,同比增加40.59%。3)直营店渠道营收3.22亿元,同比增加39.01%。从红利才能来看,公司2021年经销渠道/大批营业渠道/直营店毛利率别离为34.33%/38.49%/65.80%,较2020年别离同增减+2.79/-1.50/-3.05pct。

  咱们看好公司将来线上线下渠道同步扩大的规划以及全屋定制家居品类协同扩大的才能。估计公司2022-2024年营收别离为62.94/75.60/87.15亿元,归母净利润别离为5.92/7.05/8.29亿元,EPS别离为1.90/2.26/2.65元/股,对应PE别离为10.51/8.83/7.52倍,上调至“增持”评级。

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